公司为国内轴承磨前产品龙头，业务以轴承套圈和轴承产品为基础，依托轴承核心关联技术逐步向风电滚子、汽车配件及空调管件等产品拓展。16-21年公司营业收入及归母净利润CAGR分别为17.7%、6.8%轴承套圈。

　　22年前三季度公司实现营收25.1亿元，同比增长42.3%；归母净利润1.4亿元，同比增长21.5%。22年9月公司非公开发行获批，拟募集资金5.4亿元投向风电滚子、新能源汽车零部件等项目。

　　公司轴承生产制造能力全线打通，产品优势突出。根据中国轴承工业协会统计摆线齿锥齿轮，21年我国轴承市场规模达2278亿元左右。公司磨前技术一体化布局，在套圈毛坯成型、套圈车加工、热处理三步磨前技术具有先进工艺及设备优势。

　　与下游SKF、FAG等跨国轴承龙头长期合作，配套北美特斯拉驱动电机轴承套圈。21年10月公司收购FLT方立柱，进一步增强轴承市场竞争力。截至1H22，FLT实现营收3.4亿元。22-24年公司轴承业务有望实现营收17.6/20.4/23.7亿元。

　　风电行业高速增长，我们预计22-25年我国风电新增装机有望达50/80/88/100GW，对应国内风电滚子市场规模有望达18/30/35/41亿元左右。

　　公司作为第三方专业滚子厂商，依托自身技术工艺等优势成功切入下游客户，直接客户包括德枫丹、蒂森克虏伯、SKF、罗特艾德、新强联、烟台天成梦幻居画学简明、大冶轴、瓦轴、洛轴升程、恒润股份等轴承厂商。预计22-24年公司风电滚子业务收入分别为1.4/3.1/4.5亿元，24年公司风电滚子占国内市场份额有望达10%-12%。

　　汽配及空调管路业务有望持续扩张，贡献业绩增量旋绕比。汽车配件方面，公司是国内唯一任昉、全球仅有三家的安全气囊气体发生器钢管制造企业。目前公司已通过奥托立夫配套特斯拉尊龙网上娱乐代理、蔚来等国内新能源汽车，并成为比亚迪的一级供应商。

　　公司新能源汽车动力驱动装置客户包括舍弗勒、GKN、双环传动和南京泉峰娃娃跳。空调管路业务方面欣赏与批评，公司布局汽车热管理系统零部件及家用空调管路件，预计22-24年公司空调管路业务收入分别为9.0/10.8/12.9亿元。

　　原材料价格波动风险，人民币汇率波动风险，新客户开拓不及预期风险，股东质押风险，限售股解禁风险等。